Boletín financiero Hat Trick Letter de septiembre 2020: “Algunos observadores deben preguntarse hoy por la desconexión entre el aumento del mercado de valores y la economía todavía asediada. Antes de llegar a cualquier conclusión uno podría considerar la disparidad como un reflejo de los eventos dentro de la economía.
“Imagine cuánto tiempo se pasa cada día dentro del ecosistema de estas empresas revisando los patrones personales alterados, el efecto ciertamente amplificado en la era de la pandemia falsa. Las Big Five Tech Stocks tienen una participación de mercado enorme en términos de sus ingresos, ganancias, márgenes de ganancia y, por supuesto, capitalización de mercado. Por el contrario grandes sectores de la economía siguen teniendo una salud terrible, las empresas se quedan sin dinero en efectivo, con innumerables industrias y compañías que luchan por sobrevivir.
“Estas cinco grandes acciones tecnológicas a menudo se agrupan como acciones tecnológicas, pero en realidad abarcan tres sectores distintos: la tecnología (Apple y Microsoft), los medios de comunicación (Facebook y Google/Alphabet) y el comercio minorista en línea (Amazon). Estos son tres sectores que han sufrido un daño tremendo pero contrastan sus números bursátiles y sus daños económicos.
“La situación actual no es una calca de 2000, cuando las cinco acciones más grandes eran Microsoft, Cisco, General Electric, Intel y Exxon Mobil, representando 18% del índice S&P 500. Hoy las cinco grandes representan más de 24 por ciento”.
Valuaciones
“Las valoraciones (como la esencial de precio-beneficio, o P/E) están profundamente estiradas: las P/E hoy utilizan de forma optimista el estiércol de caballo y el de vaca fabricados (a menudo sin sentido) por los contadores corporativos. Las valoraciones están tan falseadas ahora como en 2000, pero se puede hacer una distinción importante.
“Las 495 acciones restantes tienen un índice de P/E actual de 25, que entonces era de 23.9. El índice de P/E de las cinco grandes hoy es de 33x, respaldado por grandes ganancias de monopolio. Hace 20 años el top five tenía un P/E de 60x. Muy elevado. Cisco Systems valía un anglotrillón de dólares y generó muchas sospechas. Apple anda hoy por los 1.84 anglotrillones.
“Sobre la especulación en las opciones, recientemente las cinco grandes acciones han bajado en promedio 17%. Pero el volumen minorista de diez o menos contratos de opciones aumentó. Menos opciones significa inversores más pequeños apostando. El ofertante que vende esa opción de compra debe adquirir la acción subyacente como cobertura para permanecer neutral como broker. Esta cobertura de fondo produjo cierto impulso alcista para las acciones.
“Los especuladores más grandes han asegurado sus apuestas más bajistas en el NASDAQ 100 de alta tecnología desde 2008. Se los considera el dinero profesional y astuto e incluyen a los bancos de Wall Street y sus mesas de operaciones, que controlan los mercados. Los pequeños especuladores, por el contrario, son típicos perdedores. La marea cambia a medida que se acercan las elecciones; y las apisonadoras y los camiones grandes pueden atropellar a los chicos”.